8月24日，孩子王發(fā)布上半年財報，2022年1-6月，孩子王實現(xiàn)營業(yè)收入 43.7億元，同比下降1.44%；歸屬凈利潤6694.33萬元，同比下降 58.09%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.9億元，同比去年上半年增長268.77%。其中，第二季度歸屬凈利潤9889.03萬元。整體來看，在大環(huán)境艱難的當下，上半年孩子王營收規(guī)模相對穩(wěn)定，單季度凈利潤逐步改善。

二季度業(yè)績大幅改善，這幾大核心是發(fā)展關(guān)鍵

今年上半年同比去年上半年，孩子王營收和凈利潤下滑，財報中談及，主要原因系“疫情反復導致的部分門店暫停營業(yè)或縮短營業(yè)時間，以及伴隨門店數(shù)量增加，運營成本增加，新增門店收入和盈利提升需要一定時間”所致，但是分單季度來看，可以發(fā)現(xiàn)孩子王經(jīng)營狀況有所提升。

從營收來看，今年一季度，孩子王實現(xiàn)營收21.09億元，二季度實現(xiàn)營收22.64億元，環(huán)比微增7.3%。而從歸屬凈利潤來看，去年第四季度和今年一季度，孩子王分別實現(xiàn)歸屬凈利潤-3517萬和-3244萬，而今年二季度歸屬凈利潤由負轉(zhuǎn)正，大幅增長，達9938萬。

對于二季度業(yè)績的大幅改善，參考財報中提到的孩子王采取的核心措施，可謂是其發(fā)展的亮眼所在，圍繞自有品牌、線上線下一體化、單客經(jīng)濟、供應鏈體系、同城服務等，孩子王正全方位發(fā)力。

（1）大力發(fā)展差異化供應鏈+本地化生活服務，孩子王自有品牌收入快速提升。數(shù)據(jù)顯示，上半年孩子王自有品牌商品收入為1.18億元，同比增長22.49%。據(jù)悉，目前孩子王已擁有7大自有品牌，包括初衣萌、慧殿堂、柚咪柚、貝特倍護、植物王國等，并打造專屬IP，建立自有品牌護城河。

（2）持續(xù)強化全渠道融合，孩子王大力推進同城數(shù)字化即時零售，母嬰商品線上營收占比不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，孩子王2019年母嬰商品線上銷售收入占比16.5%，2020年線上收入占比30.8%，再到2021年線上收入占比44.6%，今年上半年線上收入占比達到48.61%。疫情之下，孩子王線上發(fā)展速度進一步提升。

（3）深耕單客經(jīng)濟，孩子王黑金會員數(shù)量逐步增加。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月，孩子王注冊會員總量突破5300萬，最近一年的活躍用戶近1000萬人，企業(yè)微信私域運營用戶近1000萬，會員貢獻收入占公司全部母嬰商品銷售收入的96%以上。其中黑金會員數(shù)量達到81.7萬人，據(jù)悉，上半年孩子王黑金PLUS會員單客產(chǎn)值為普通會員的11倍，可見會員體系的重要性。

（4）進一步完善倉儲物流布局，孩子王實現(xiàn)線上線下快速高效配送。截至2022年6月，孩子王已在南京自建了1個全自動化中央倉；在武漢、成都、天津、佛山等地設有4個核心區(qū)域倉，主要覆蓋華中、華北、華南和西南區(qū)域；在鹽城、常州、鄭州等地設有12個城市中心倉，以加強用戶消費體驗。

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總之，從孩子王布局發(fā)力的重點和其所取得的成效，也不難看出母嬰連鎖的發(fā)展方向和路徑，當然這其中每一項都是對企業(yè)供應鏈體系和綜合實力的全方位考驗。

奶粉營收增長，占比進一步提升至52.17%

再來看一看具體的商品銷售情況，據(jù)孩子王財報數(shù)據(jù)，上半年，孩子王實現(xiàn)營業(yè)總收入43.7億元，其中母嬰商品營收38.43億，供應商服務收入2.815億，母嬰服務收入1.199億，平臺服務、廣告收入和招商收入分別為5081萬、4257萬、3493萬。

而在各母嬰商品中，上半年孩子王奶粉實現(xiàn)營收22.82億元，同比去年1-6月增長2.22%，占總營收的比例為52.17%，相比去年年底占比50.94%，奶粉對營收的貢獻進一步提升。紙尿褲實現(xiàn)營收4.676億元，占總營收的比例為10.69%，零食輔食實現(xiàn)營收3.018億元，占總營收的比例為6.9%，洗護用品實現(xiàn)營收2.95億元，占總營收的比例為6.74%。

不過，相比紙尿褲的毛利率增長至21.51%，孩子王奶粉毛利率同比去年上半年微降0.32%，為17.46%。結(jié)合上周愛嬰室發(fā)布的半年報，愛嬰室上半年奶粉占總營收的比例提升至60.69%，毛利率下滑至18.58%，不難看出當下奶粉在門店的重要地位以及所面臨的增收不增利的問題。

持續(xù)擴張優(yōu)化運營，直營門店數(shù)達500家

作為大型綜合母嬰連鎖代表，即使是在逆勢之下，孩子王的擴張步伐仍在繼續(xù)，直營門店數(shù)量及經(jīng)營面積持續(xù)增加，財報顯示，上半年孩子王共新增門店7家，關(guān)閉門店2家，截至目前已有直營門店達500 家，覆蓋城市達200個。

而在未來3年，孩子王還計劃通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金，在江蘇、安徽、浙江、四川、湖南、山東等22個?。ㄊ校┬陆ㄩT店169家，進一步完善終端布局。

這里需要強調(diào)的是，孩子王一直以來深耕商場大店模式，平均面積都超3000平，最大面積甚至超過7500平。毫無疑問，大店能夠為消費者提供更豐富的服務和更多元的場景，但在降本增效的當下，大店的坪效問題也一直是企業(yè)經(jīng)營關(guān)注的重點。

財報顯示，孩子王門店店面平均坪效為3299.19元/平方米，同比下滑5.62%，其中西南地區(qū)門店坪效最高，為3859.26元/平方米。

不過，孩子王也在進一步提高效率，優(yōu)化運營，據(jù)孩子王官方數(shù)據(jù)，隨著門店數(shù)字化能力進一步提升，門店人效提升21%。今年一季度和二季度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為54.50、51.94，運營能力進一步提升。

專業(yè)化、規(guī)模化、連鎖化、服務化、線上線下一體化。從孩子王的財報，可以看到其正全方位踐行其“從量到質(zhì)、超越競爭、效率閉環(huán)”的經(jīng)營策略，從產(chǎn)品品牌、數(shù)字化建設、育兒顧問打造、會員服務、供應鏈體系、運營模式等牢固護城河、加大競爭力。

在母嬰行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、大環(huán)境不樂觀的當下，在大家思考如何活下去？又如何活得好的時候，一定要清楚自己的護城河在哪里？未來的趨勢又在哪里？