導(dǎo)讀：隨著多家企業(yè)披露年報(bào)，乳制品產(chǎn)業(yè)鏈上下游的嚴(yán)重分化在年報(bào)業(yè)績(jī)中體現(xiàn)明顯。光明乳業(yè)、天潤(rùn)乳業(yè)在年報(bào)中均顯示出穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但上游的三大牧業(yè)公司西部牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)和中國(guó)圣牧卻出現(xiàn)大幅虧損。專(zhuān)家指出，在目前的情況下，我國(guó)的奶源價(jià)格還不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果沒(méi)有很好解決的話(huà)，分化或?qū)㈤L(zhǎng)期存在。

下游穩(wěn)健增長(zhǎng)

3月26日晚，光明乳業(yè)和天潤(rùn)乳業(yè)都發(fā)布了2017年年報(bào)，結(jié)合此前燕塘乳業(yè)和科迪乳業(yè)的業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，這些乳業(yè)企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

光明乳業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.72億元，同比增長(zhǎng)7.25%；凈利潤(rùn)6.17億元，同比增長(zhǎng)9.60%。華泰證券分析師指出，牧業(yè)板塊的資產(chǎn)減值和政府補(bǔ)貼下降是光明乳業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于預(yù)期的主要原因。值得注意的是，光明乳業(yè)在新西蘭控股的奶粉生產(chǎn)商新萊特交出了不錯(cuò)的成績(jī)單。2017年，新西蘭新萊特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.96億元，同比增長(zhǎng)47.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.86億元，同比增長(zhǎng)57.83%。新萊特是“網(wǎng)紅奶粉”A2的生產(chǎn)商，光明乳業(yè)表示，2017年新西蘭新萊特繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，增加了混合罐裝生產(chǎn)線(xiàn)，進(jìn)一步提升嬰兒配方奶粉的生產(chǎn)能力。

天潤(rùn)乳業(yè)年報(bào)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.4億元，同比增長(zhǎng)41.71%；凈利潤(rùn)為9912.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.64%。天潤(rùn)乳業(yè)在低溫酸奶方面布局較早，2017年產(chǎn)品構(gòu)成中60%-70%為低溫酸奶，全年共實(shí)現(xiàn)乳制品銷(xiāo)售13.74萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)31.58%；同時(shí)加大對(duì)疆外市場(chǎng)的開(kāi)拓，2017年疆外營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)164.54%

科迪乳業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.39億元，同比增長(zhǎng)53.92%，凈利潤(rùn)為1.29億元，同比增長(zhǎng)43.61%。公司表示，收入快速增長(zhǎng)的原因是由于年產(chǎn)20萬(wàn)噸液態(tài)奶項(xiàng)目投入生產(chǎn)，同時(shí)產(chǎn)品品質(zhì)得到消費(fèi)者認(rèn)可，產(chǎn)能迅速消化。燕塘乳業(yè)2017年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)12.4%和13.29%。

上游慘淡經(jīng)營(yíng)

比起下游企業(yè)的業(yè)績(jī)飄紅，多家上游牧業(yè)企業(yè)的日子則是“慘淡經(jīng)營(yíng)”。中國(guó)圣牧近日發(fā)布盈利警告，預(yù)期2017年虧損約10億元，這是中國(guó)圣牧創(chuàng)立8年來(lái)的首次虧損。對(duì)于虧損原因，中國(guó)圣牧歸結(jié)于三點(diǎn)，計(jì)提應(yīng)收賬款減值撥備約6.5億元；為應(yīng)對(duì)原料奶市場(chǎng)需求疲軟而控制奶牛數(shù)量，原料奶價(jià)格普遍下降，生物資產(chǎn)公平值減銷(xiāo)售費(fèi)用的變動(dòng)產(chǎn)生重大虧損約6億元；2017年面對(duì)乳制品激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，自有品牌液態(tài)奶的銷(xiāo)量和售價(jià)相較上年均降幅較大，同時(shí)原料奶的平均價(jià)格相對(duì)上年降幅較大。

現(xiàn)代牧業(yè)此前的盈利預(yù)警顯示公司權(quán)益持有人應(yīng)占綜合虧損凈額約7.42億元，虧損原因是現(xiàn)金減值和原奶價(jià)格下降。西部牧業(yè)2017年凈利潤(rùn)虧損3.65億元，同比下降598.61%。

對(duì)于乳制品產(chǎn)業(yè)上下游業(yè)績(jī)出現(xiàn)如此大的分化，乳業(yè)專(zhuān)家宋亮表示，中國(guó)圣牧、西部牧業(yè)和現(xiàn)代牧業(yè)是上游重資產(chǎn)型企業(yè)，現(xiàn)在原奶價(jià)格不高，這些企業(yè)也存在一定程度的產(chǎn)能過(guò)剩，加上這些上游企業(yè)在下游業(yè)務(wù)延伸的時(shí)候進(jìn)展也不順利，是造成虧損的主要原因。下游乳企是加工型企業(yè)，2017年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一部分是受益于2017年3月份以來(lái)中國(guó)乳品消費(fèi)開(kāi)始回暖，另一個(gè)就是這些乳企的酸奶、低溫巴氏奶等重點(diǎn)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)推廣效果不錯(cuò)。

國(guó)內(nèi)外的原奶價(jià)格差價(jià)是牧業(yè)企業(yè)必須面臨的挑戰(zhàn)。西部牧業(yè)表示，自產(chǎn)生鮮乳受大量進(jìn)口奶粉和進(jìn)口常溫奶的沖擊，國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格持續(xù)低迷，飼養(yǎng)成本卻未降低，對(duì)公司養(yǎng)殖業(yè)造成巨大影響。宋亮指出，上游企業(yè)的發(fā)展很大程度取決于國(guó)家對(duì)國(guó)內(nèi)自產(chǎn)奶源的認(rèn)識(shí)，如果能得到重視與支持，上游企業(yè)的業(yè)績(jī)將會(huì)好轉(zhuǎn)。但目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)的市場(chǎng)和國(guó)際接軌、價(jià)格與國(guó)際聯(lián)動(dòng)，國(guó)內(nèi)奶源在價(jià)格方面不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這個(gè)問(wèn)題可能在五到十年內(nèi)都會(huì)存在；另一個(gè)則是看三家企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)的延伸情況，如果下游業(yè)務(wù)做得好的話(huà)，目前存在的業(yè)績(jī)分化可能會(huì)縮小。