日前，西部產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)發(fā)布的一則股權(quán)收購公告引人注目。

該公告顯示，陜煤集團在香港設(shè)立的繁程有限公司持有香港銀橋投資控股有限公司29.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價為2.12億元。

香港銀橋投資控股則全資控股西安銀橋乳業(yè)（集團）有限公司（下稱：西安銀橋）。

西安銀橋是陜西最大的乳制品企業(yè)，在當(dāng)?shù)負碛型陚涞纳舷掠萎a(chǎn)業(yè)鏈、連續(xù)多年位列中國奶業(yè)20強，打造出“銀橋牌”系列液態(tài)奶及“秦俑”等系列奶粉。同時因其在產(chǎn)業(yè)鏈方面的優(yōu)勢地位，成為西安市乳制品產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)之一。

早在今年2月份，國家市場管理局官網(wǎng)公示信息顯示，君樂寶收購西安銀橋部分資產(chǎn)案無條件獲批。此次陜煤集團轉(zhuǎn)讓股權(quán)，自然會令人產(chǎn)生君樂寶全面接盤西安銀橋的聯(lián)想。

知情人士向記者透露，君樂寶擬定于2025年IPO上市，隨著上市期限漸行漸近，其收購擴張動作頻繁，本次收購或與其推進IPO有很大關(guān)系。

進軍西北市場

作為中國第五大乳企，君樂寶僅次于伊利、蒙牛、光明、飛鶴，位居行業(yè)第二梯隊。

公開資料顯示，君樂寶在河北、河南、江蘇、吉林等地建有21個生產(chǎn)工廠、17個現(xiàn)代化大型牧場，養(yǎng)殖奶牛12萬頭，牧草種植基地50萬畝，2020年營收約為144.68億元，凈利潤約為5.38億元。其低溫酸奶市場占有率全國第三、奶粉產(chǎn)量也位居行業(yè)前列。

成立于1978年的西安銀橋是一家綜合性乳企。2003年銀橋乳業(yè)曾在新加坡借殼登陸資本市場，成為國內(nèi)第一家境外上市乳企。而后2016年退市。

理論上來看，區(qū)域乳企成功登陸資本市場是利用融資拓寬銷售渠道的絕佳機遇，以本土市場為基礎(chǔ)、進一步突圍全國市場以求更大發(fā)展，但西安銀橋的實際情況卻并非如此。

“實際上，作為區(qū)域乳企西安銀橋還是局限于本地，在經(jīng)過本土市場上的業(yè)績增長后，很快見頂。由于沒能重點突破全國市場，以致業(yè)績增長后繼無力。”一西北地區(qū)乳企相關(guān)人士對記者說道。

收購銀橋核心資產(chǎn)則是君樂寶進軍西北市場的關(guān)鍵一步。

在 國家市場監(jiān)督管理總局官網(wǎng)公示的最新一批無條件批準(zhǔn)經(jīng)營者集中案件列表中，“君樂寶乳業(yè)集團有限公司收購西安銀橋乳業(yè)（集團）有限公司部分資產(chǎn)案”已于2023年2月16日獲無條件批準(zhǔn)。

公開資料顯示，本次涉及收購部分核心經(jīng)營性資產(chǎn)包括超高溫滅菌奶、巴氏殺菌奶、常溫酸奶、低溫酸奶、常溫乳酸菌飲料、低溫乳酸菌飲料、調(diào)制乳、調(diào)制型乳飲料、嬰幼兒配方奶粉、成人奶粉、再制奶酪等。

交易前，上述資產(chǎn)由西安銀橋及其最終控制人自然人單獨控制。交易后，由君樂寶單獨控制。

收購區(qū)域乳企發(fā)力擴張

西安銀橋核心資產(chǎn)收購是君樂寶近兩年大舉擴張的典型案例之一。

西安市政府官網(wǎng)顯示，2021年末，西安奶牛存欄2.4萬頭，奶山羊存欄17.7萬只，而西安銀橋在關(guān)中“一線兩帶”上擁有100多個奶牛養(yǎng)殖場、120個奶牛養(yǎng)殖小區(qū)和430個機械化集中擠奶站，是我國西北地區(qū)最大的優(yōu)質(zhì)綠色奶源基地之一。

2020年12月，銀橋乳業(yè)入選“2020陜西百強企業(yè)”，以37.56億元的營業(yè)收入排名第85位。

“近幾年乳品行業(yè)的奶源競爭非常激烈，各大乳企都在想辦法自建或以收并購的方式增加奶源，這也成為頭部乳企收并購區(qū)域乳企的重要原因。”新零售專家鮑躍忠對記者表示，“此外，市占率是衡量乳企發(fā)展的重要指標(biāo)。當(dāng)前乳品市場十分火熱，以奶粉為例，目前增量競爭逐步轉(zhuǎn)為存量廝殺，企業(yè)卡位嚴(yán)重，生存空間競爭激烈。”

鮑躍忠認為，西安銀橋是本地市占率、品牌影響力均表現(xiàn)尚佳的區(qū)域龍頭乳企，收購?fù)瓿珊髮龢穼毶嫌萎a(chǎn)業(yè)鏈延伸、產(chǎn)能規(guī)模擴張、進軍西北市場、擴張全國市占率均有積極影響。

而類似于西安銀橋等區(qū)域乳企已經(jīng)成為巨頭企業(yè)擴張市場的重要收購標(biāo)的。

2022年1月，君樂寶以2億元總價收購皇氏集團（002329）子公司云南來思爾乳業(yè)20%股權(quán)及云南來思爾智能化乳業(yè)20%股權(quán)，成為兩家公司第二大股東。

來思爾在云南當(dāng)?shù)匦∮忻麣猓瑩碛心壳笆袌錾陷^為稀缺的水牛奶資源，售價為普通牛奶的1.5-2倍。

與此同時，君樂寶將思克奇食品科技（上海）有限公司納入旗下，著手布局兒童奶酪業(yè)務(wù)。

另，君樂寶近日還新增一項對外投資信息，認繳出資額約為142.86萬元，持股10%，投資上海酪神世家健康科技發(fā)展有限公司，再度加碼奶酪市場。

2025IPO漸行漸近

業(yè)內(nèi)人士指出，君樂寶一邊進軍西北市場一邊發(fā)力西南市場，在主營產(chǎn)品外布局奶酪業(yè)務(wù)，大舉買買買與其2025IPO這一目標(biāo)不無關(guān)系。

君樂寶副總裁仲巖在此前接受采訪時表示，2025年君樂寶力爭銷售額達到500億元，同時啟動IPO上市項目，爭取在2025年完成上市。

鮑躍忠對記者說道：“就君樂寶而言，擴大規(guī)模提升產(chǎn)能或是其IPO之路上亟待解決的問題。因為國內(nèi)乳業(yè)市場中，企業(yè)規(guī)模越大、成本控制能力越強，從而產(chǎn)業(yè)鏈也越完備，對市場自然有更多話語權(quán)。比如伊利、蒙牛、光明，它們具備一定的市場話語權(quán)，相比之下君樂寶還有一定空間。”

目前，乳業(yè)巨頭通過收并購區(qū)域乳企實現(xiàn)全國市場占有擴張的作法十分普遍。

2022年，伊利收購了羊奶粉龍頭澳優(yōu)乳業(yè)，持股比例接近60%，隨后又將菲仕蘭中國位于遼寧沈陽的秀水奶粉工廠收入囊中；飛鶴全資收購陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司。

近日，天潤乳業(yè)（600419）(600419.SH)發(fā)布公告，稱擬3.26億元收購阿拉爾新農(nóng)乳業(yè)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)。

記者研究發(fā)現(xiàn)，目前乳企收并購標(biāo)的主要集中于上游奶源地、下游銷售渠道及產(chǎn)品細分領(lǐng)域。收購目的在于減少上游原料成本、拓寬銷售網(wǎng)絡(luò)及豐富產(chǎn)品體系，尋求新一輪業(yè)績增長。

鮑躍忠表示，之前的確存在一部分小而美的乳品公司。但經(jīng)過巨頭整合后，一方面降低企業(yè)生產(chǎn)成本同時提高生產(chǎn)效率；另一方面大幅提升行業(yè)集中度，使得行業(yè)生產(chǎn)更加標(biāo)準(zhǔn)化、流程化。

千際投行《2022年乳品行業(yè)研究報告》也指出，我國乳品行業(yè)的市場集中度有所提高，特別是一些大型乳品企業(yè)通過資產(chǎn)重組、兼并收購等方式，擴大了規(guī)模，加強了對奶源以及銷售渠道的控制。未來這種趨勢將更加明顯，全國市場份額高度集中于全國一線品牌，區(qū)域市場份額高度集中于區(qū)域強勢品牌。