今年“六一”兒童節(jié)剛剛登陸深交所的中高端童裝企業(yè)——安奈兒，不久前還是僅次于巴拉巴拉地位的國(guó)產(chǎn)童裝品牌，如今就已經(jīng)被沖勢(shì)極猛的安踏兒童干掉落后到前三位置，今天就來(lái)盤一盤安奈兒這個(gè)品牌在競(jìng)爭(zhēng)中所面臨的各種問(wèn)題挑戰(zhàn)吧。

單一品牌依賴度高 銷售渠道依賴百貨公司

據(jù)《大眾證券報(bào)》報(bào)道，資料顯示，安奈兒擁有童裝品牌“Annil安奈兒”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為中高端童裝的研發(fā)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、品牌運(yùn)營(yíng)推廣及直營(yíng)與加盟銷售等業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月末，公司在全國(guó)擁有1466家門店，其中直營(yíng)店952家，加盟店514家；在淘寶、天貓、 唯品會(huì) 等電商平臺(tái)擁有網(wǎng)絡(luò)銷售渠道。

根據(jù)安奈兒招股書，公司單一品牌與巴拉巴拉、adidas、E?LANDKIDS、PawinPaw等品牌相比，公司的門店數(shù)量、市場(chǎng)占有率均弱于上述品牌。

巴拉巴拉隸屬森馬旗下，門店數(shù)量眾多，產(chǎn)品范圍廣；E·LANDKIDS、PawinPaw源自韓國(guó)衣戀集團(tuán)，有自己的專屬風(fēng)格和品牌定位；adidas屬于運(yùn)動(dòng)類童裝。且上述品牌均有自己的市場(chǎng)定位，公司旗下的單一品牌如何與上述品牌展開差異化競(jìng)爭(zhēng)，是繞不開的話題。

值得注意的是，目前公司主要銷售模式仍為依靠直營(yíng)及加盟門店進(jìn)行銷售，百貨商場(chǎng)為公司銷售的主流渠道，公司與百貨公司的關(guān)聯(lián)度一直在75%以上。而若商場(chǎng)出現(xiàn)停業(yè)或經(jīng)營(yíng)調(diào)整，公司只能選擇被動(dòng)關(guān)店。而如果不能及時(shí)找到新的門店，公司的銷售將會(huì)受到直接影響。

此次安奈兒的招股書顯示，公司募投的4個(gè)項(xiàng)目中，投入金額最大的是營(yíng)銷中心建設(shè)項(xiàng)目，總預(yù)算為33417.83萬(wàn)元，占募資金額的60%。公司擬在未來(lái)三年內(nèi)在全國(guó)部分城市采取聯(lián)營(yíng)、租賃、購(gòu)置等方式新建295家直營(yíng)店，其中212家為商場(chǎng)聯(lián)營(yíng)店。

雖然公司表示此舉是為提高市場(chǎng)份額、加大一二線城市的市場(chǎng)滲透。通過(guò)提高終端渠道的覆蓋密度，提高直營(yíng)店比例，拓展新的消費(fèi)群體，從而提升公司的銷售額，提高市場(chǎng)份額。

然而，隨著電子商務(wù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，將大量資金投入實(shí)體店鋪的建設(shè)或?qū)⒄加镁薮筚Y金。募投的資金能否達(dá)到預(yù)期收益或會(huì)成為疑問(wèn)。

為擺脫單一品類依賴 涉足童鞋領(lǐng)域

安奈兒在《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中表示，后期公司要不斷開發(fā)小童裝及嬰童裝。此外，公司在今年開始推出童鞋品類，目前占比較小。目前推出的童鞋品類也是沿用“Annil安奈兒”品牌，并以大童產(chǎn)品居多。

目前，安奈兒所有收入均來(lái)源于“Annil安奈兒”品牌，且主要收入來(lái)自大童裝產(chǎn)品，存在著過(guò)于依賴單一品牌與大童裝產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。安奈兒在招股書中也曾坦陳這一風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，安奈兒也在努力擺脫單一品類依賴，并在2012年開設(shè)0~3歲小童裝系列。安奈兒在《投資者活動(dòng)關(guān)系記錄表》中透露，目前小童裝比例大概15%，有近100家小童專賣店。

安奈兒方面此前表示，2014年之前公司業(yè)務(wù)能持續(xù)20%~25%的增長(zhǎng)，隨著童裝市場(chǎng)進(jìn)入者逐漸增加，同時(shí)公司品牌渠道滲透率的增加，規(guī)模增大后，增速有所放緩。而后續(xù)全面二孩政策將帶來(lái)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，從當(dāng)下時(shí)點(diǎn)看，小童裝的布局也很必要，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。

高庫(kù)存難解 存貨賬面價(jià)值2.4億

據(jù)《北京商報(bào)》報(bào)道，安奈兒難逃服裝行業(yè)普遍的高庫(kù)存的危險(xiǎn)。童裝業(yè)務(wù)幾乎是服裝行業(yè)唯一向上的板塊，運(yùn)動(dòng)品牌和休閑品牌皆是如此。2016年361°實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.22億元，2016年?duì)I收同比2015年（44.58億）增長(zhǎng)12.6%。

公司實(shí)現(xiàn)凈利4.2億元，不及2015年的5.29億元，同比減少22.2%。作為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)部門361°童裝品牌表現(xiàn)亮眼，童裝業(yè)務(wù)過(guò)去5 年收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率為33.22%。2016年童裝部分的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)額占營(yíng)收總比的13%，增長(zhǎng)率為10.6%。

今年初，江南布衣公布上市后首份財(cái)報(bào)，童裝部門上漲了約 60%，遠(yuǎn)超了男裝和女裝的速度。與此同時(shí)，不少服飾品牌伴隨著二胎政策的放開都在布局或者加大童裝的業(yè)務(wù)。

從銷售渠道看，截至2016年6月30日，安奈兒已在全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市建立起1466個(gè)零售門店，并在淘寶、天貓、唯品會(huì)、京東等多個(gè)國(guó)內(nèi)知名電商平臺(tái)建立了網(wǎng)絡(luò)銷售渠道。

與其他服裝品牌一樣，來(lái)自電商渠道的貢獻(xiàn)越來(lái)越明顯2014年度、2015年度和2016年，電商渠道的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為11.77%、16.82%和24.32%，呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)。

產(chǎn)品五年七次登質(zhì)檢黑榜

據(jù)《投資時(shí)報(bào)》報(bào)道，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，越來(lái)越多的質(zhì)量問(wèn)題被暴露出來(lái)，森馬集團(tuán)旗下的童裝品牌巴拉巴拉和阿瑪尼童裝都曾曝出質(zhì)量檢測(cè)不合格的問(wèn)題，安奈兒亦面臨同樣的困境。

安奈兒在招股書中表示，該公司始終重視產(chǎn)品品質(zhì)，并將“不一樣的舒適”作為核心品牌主題，對(duì)面料的定織定染、委托加工等過(guò)程進(jìn)行全程品控。但《投資時(shí)報(bào)》記者卻發(fā)現(xiàn)安奈兒的產(chǎn)品近年來(lái)曾屢次登上各省市服裝抽檢黑名單。

2012年2月，廣州市消委會(huì)公布了此前對(duì)該市兒童及嬰幼兒服裝進(jìn)行抽檢的結(jié)果，此次比較試驗(yàn)共購(gòu)買了50批次樣品，其中兒童服裝37批次，嬰幼兒服裝13批次。經(jīng)檢驗(yàn)，所檢項(xiàng)目完全符合標(biāo)準(zhǔn)要求的有28批次樣品，符合率僅為56.0%。其中商標(biāo)為“安奈兒”的服飾被檢出甲醛含量超標(biāo)，檢測(cè)值為80mg/kg。

2014年8月，上海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局對(duì)本市生產(chǎn)、銷售的兒童泳裝產(chǎn)品開展質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。結(jié)果顯示，21批次被監(jiān)測(cè)樣品中，有17批次存在安全風(fēng)險(xiǎn)。存在繩索和拉帶安全風(fēng)險(xiǎn)的兒童泳裝產(chǎn)品中，安奈兒榜上有名，分體泳衣檢測(cè)結(jié)果為肩部有功能性繩索，無(wú)自由端，不可調(diào)節(jié)長(zhǎng)度。

據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道，2014年10月，“Annil安奈兒”牌童裝在內(nèi)蒙古再次卷入輿論漩渦當(dāng)中。此次，其被檢測(cè)出含絨量、充絨量、絨子含量等指標(biāo)不合格。童裝樣品標(biāo)稱充絨量為166克，含絨量達(dá)到90%，而實(shí)測(cè)只有70.4%，低于81%的對(duì)應(yīng)的絨子含量要求。

2016年1月，重慶市消委在市內(nèi)各大商場(chǎng)及專賣店對(duì)市場(chǎng)上比較暢銷的24款羽絨服進(jìn)行了比較試驗(yàn)，有2款檢查結(jié)果為不合格。其中，標(biāo)稱深圳市安奈兒股份有限公司生產(chǎn)的“安奈兒”帶帽短款薄羽絨服的羽絨清潔度不符合標(biāo)準(zhǔn)要求，其余23款樣本都達(dá)標(biāo)。

2016年5月，公司再次有產(chǎn)品被廣東質(zhì)監(jiān)局檢測(cè)出標(biāo)識(shí)不合格。廣東省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局抽查了廣州、深圳、珠海、汕頭、佛山、惠州、東莞、中山、江門、揭陽(yáng)等10個(gè)地市（區(qū)）53家生產(chǎn)企業(yè)的100批次嬰幼兒針織服飾產(chǎn)品。抽檢結(jié)果表明，深圳市安奈兒股份有限公司生產(chǎn)的2款A(yù)nnil安奈兒童裝抽檢不合格。

2016年9月，遼寧省工商行政管理局對(duì)2016年第二季度省內(nèi)流通領(lǐng)域的兒童服裝商品進(jìn)行了質(zhì)量抽查，公布了不合格商品及標(biāo)稱生產(chǎn)銷售單位名單。名單顯示，標(biāo)稱深圳市歲孚服裝有限公司(安奈兒前身)生產(chǎn)的規(guī)格為“130/56”的“安奈兒”牛仔長(zhǎng)褲的纖維含量和使用說(shuō)明不合格。

2017年3月8日，黑龍江省哈爾濱市市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布該市流通領(lǐng)域服裝商品抽檢結(jié)果，標(biāo)稱商標(biāo)為“安奈兒”“李寧”“羅蒙”等69批次樣品不合格。此次共抽檢服裝、針織品等樣品177批次，經(jīng)檢驗(yàn)，合格108批次，69批次樣品因摩擦色牢度、纖維含量等項(xiàng)目不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)被判定為不合格，不合格率為38.98%。其中，安奈兒全腰梭織長(zhǎng)褲號(hào)型不正確。

公司負(fù)債總額2.5億元 上市前四年累計(jì)分紅7500萬(wàn)元

招股書顯示，2012-2016年，公司負(fù)債總額分別為18,196.22萬(wàn)元、20,456.19萬(wàn)元、20,820.63萬(wàn)元、27,363.44萬(wàn)元、25,406.94萬(wàn)元。流動(dòng)負(fù)債分別為18,196.22萬(wàn)元、20,456.19萬(wàn)元、20,782.04萬(wàn)元、21,406.98萬(wàn)元、25,384.30萬(wàn)元。流動(dòng)比率分別為1.62、1.62、1.97、1.81、1.68。速動(dòng)比率分別為 0.71、0.73、0.94、0.73、0.73。

招股書還顯示，公司2013年8月31日召開股東大會(huì)并作出一直決議，對(duì)2012年度審計(jì)確認(rèn)后可分配利潤(rùn)中的人民幣4,000萬(wàn)元向公司個(gè)股東按其持股比例進(jìn)行分配。向股東分配利潤(rùn)4,000萬(wàn)元人民幣。

公司于2015年3月10日召開2014年度股東大會(huì)并做出一致決議，對(duì)2014年度審計(jì)確認(rèn)后可分配利潤(rùn)中的人民幣1,500萬(wàn)元向公司各股東按其持股比例進(jìn)行分配。向股東分配利潤(rùn)1,500萬(wàn)元人民幣。

公司于2017年2月16日召開2016年度股東大會(huì)并做出一致決議，對(duì)2016年度審計(jì)確認(rèn)后可分配利潤(rùn)中的人民幣2,000萬(wàn)元向公司各股東按其持股比例進(jìn)行分配。向股東分配利潤(rùn)2,000 萬(wàn)元人民幣。

一邊開店一邊關(guān)店

安奈兒還在《投資者活動(dòng)關(guān)系記錄表》中提及將來(lái)的開店計(jì)劃。

“我們會(huì)繼續(xù)進(jìn)駐優(yōu)質(zhì)百貨商場(chǎng)，同時(shí)積極布局購(gòu)物中心店鋪，購(gòu)物中心店鋪整體面積較大，有利于公司產(chǎn)品陳列。當(dāng)前需要繼續(xù)開發(fā)一二線城市，華南發(fā)展不錯(cuò)，華北則有待開發(fā)，華東也需要加強(qiáng)，如果北上廣能達(dá)到深圳體量80%，就很不錯(cuò)了。”安奈兒表示。

不過(guò)，近年來(lái)安奈兒的線下渠道發(fā)展并不理想，在開設(shè)新店的同時(shí)也不斷在關(guān)店。

招股書顯示，截至2016年末，安奈兒線下渠道合計(jì)擁有1458家門店，其中直營(yíng)門店970家、加盟店488家，一二線城市占比近70%，三四線城市占比約為30%。2014~2016年，安奈兒新開直營(yíng)門店數(shù)分別為174家、135家和124家；同期關(guān)閉直營(yíng)門店數(shù)分別為83家、105家和151家。

對(duì)此，安奈兒方面解釋稱，公司積極適應(yīng)近年來(lái)線下零售渠道購(gòu)物中心化的消費(fèi)趨勢(shì)，在進(jìn)一步加大購(gòu)物中心型品牌專賣店開店力度的同時(shí)，對(duì)部分業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期的直營(yíng)商場(chǎng)聯(lián)營(yíng)店進(jìn)行了關(guān)閉調(diào)整，新開商場(chǎng)聯(lián)營(yíng)店數(shù)量亦有所減少。

值得注意的是，開設(shè)新門店還是安奈兒上市募投項(xiàng)目中的重頭戲。

雖為國(guó)產(chǎn)童裝品牌的前三位置，被安踏兒童擠掉亞軍地位也是情有可原的，各種問(wèn)題都成為競(jìng)爭(zhēng)中的阻礙。但是綜上可以看出，安奈兒還是在繼續(xù)向前發(fā)展的，產(chǎn)品品類單一有在努力實(shí)施措施來(lái)改善，負(fù)債什么的如今已上市都不是什么大問(wèn)題。

質(zhì)檢方面，只能說(shuō)質(zhì)量問(wèn)題是整個(gè)童裝界面臨的大難題，且不說(shuō)連巴拉巴拉也登過(guò)好多次質(zhì)檢黑榜，“洋童裝”問(wèn)題的曝光更是層出不窮的。

現(xiàn)如今童裝市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)比以往的競(jìng)爭(zhēng)要更加激烈得多，所有大品牌不管是服裝界還是跨界，都瞄準(zhǔn)了這個(gè)商機(jī)，持續(xù)不斷地前腳進(jìn)、后腳跟，國(guó)產(chǎn)童裝品牌的壓力是越來(lái)越大，這就需要我們?cè)诟鱾€(gè)方面進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，做出好產(chǎn)品，才會(huì)有好口碑，才能做好品牌。